Eine m\u00f6gliche Fusion der London Stock Exchange (LSE) und der Deutschen B\u00f6rse f\u00fchrt seit einigen Tagen zu einer Vielzahl von Spekulationen in den unterschiedlichsten Medien \u2013 ganz so wie in fr\u00fcheren Zeiten, als gro\u00dfe Unternehmenszusammenschl\u00fcsse noch \u00fcblich waren. Aber was macht gerade diese Fusion so interessant? Sie hat das Potenzial die Struktur des gesamten britischen und deutschen Marktes zu ver\u00e4ndern \u2013 und m\u00f6glicherweise auch europ\u00e4ische und globale Abl\u00e4ufe. Beide Institutionen dominieren auf ihren Heimatm\u00e4rkten. Beide Institutionen haben komplement\u00e4re Ambitionen und F\u00e4higkeiten. Eine Fusion w\u00fcrde die gr\u00f6\u00dfte B\u00f6rsen-Gruppe der Welt schaffen.<\/p>\n
Aber was bedeutet das f\u00fcr den Finanzmarkt insgesamt? Sechzehn Jahre nach dem ersten Fusionsversuch (und elf Jahre nach dem Zweiten) ist der Prozess immer noch am Anfang. Spekulationen dar\u00fcber, wie das Unternehmen nach einem Zusammenschluss aussehen k\u00f6nnte, sind daher noch unangemessen. Wir k\u00f6nnen h\u00f6chstens die verschiedenen M\u00f6glichkeiten und deren Auswirkungen auf den Handel in Betracht ziehen.<\/p>\n
Technische Herausforderung<\/p>\n
Aufgrund der unterschiedlichen Struktur der beiden Organisationen kann es sehr gut sein, dass sich die Funktionsweise des deutschen und des britischen Marktes nach der Fusion ver\u00e4ndert. Die LSE betreibt ausschlie\u00dflich eine Handelsplattform, die es Teilnehmern erm\u00f6glicht, ihre eigenen Clearing- und Abrechnungssysteme zu nutzen. Die Deutsche B\u00f6rse hingegen hat ihr Angebot vertikalisiert und bietet neben der Handelsplattform auch Clearing- und Abrechnungssysteme , die von den Teilnehmern genutzt werden m\u00fcssen. Eine neue Struktur m\u00fcsste zudem die neuen MiFID- und MiFIR-Anforderungen und deren Auswirkungen beachten.<\/p>\n
Die Frage ist, welchem Model das Unternehmen nach einem Zusammenschluss folgen w\u00fcrde? Das ist zu diesem Zeitpunkt noch schwer zu beantworten. Anbieter und Teilnehmer sollten die Entwicklungen jedoch genau beobachten. Es ist sehr wahrscheinlich, dass eine Ver\u00e4nderung \u2013 egal auf welcher Seite \u2013 auch eine erhebliche Marktver\u00e4nderung mit sich bringen wird.<\/p>\n
Zudem stellt sich die Frage, welchen Standort LSE und Deutsche B\u00f6rse nach der Fusion w\u00e4hlen w\u00fcrden. Wenn beide Einheiten zusammengef\u00fchrt werden, was macht das das mit den Latenzzeiten und der Ver\u00f6ffentlichung von Marktdaten?<\/p>\n
Effizientere M\u00e4rkte \u2013 geringere Margenerfordernisse<\/p>\n
Neben der Marktstruktur sollte au\u00dferdem betrachtet werden, was ein m\u00f6glicher Zusammenschluss f\u00fcr den Handel bedeutet. Mit der Fusion bildet sich ein massiver Liquidit\u00e4tspool, der sich \u00fcber nationale Grenzen erstreckt und den Markt damit positiv beeinflusst. Au\u00dferdem f\u00f6rdert ein gr\u00f6\u00dferer Liquidit\u00e4tspool den effizienteren Austausch und die leichtere Preisbildung. In der Praxis wird aber trotzdem viel von den Transaktionskosten abh\u00e4ngen.<\/p>\n
Einer der gr\u00f6\u00dften Vorteile des Zusammenschlusses der beiden Unternehmen ist die M\u00f6glichkeit der B\u00f6rsenvernetzung \u2013 vor allem wenn man den Aktienhandel auf den LSE-M\u00e4rkten betrachtet. Geringere Margenerfordernisse, die aus der Vernetzung resultieren, bedeuten niedrigere Margenkosten und f\u00fchren zu einem Anstieg des Handels. Wenn die LSE ihr Derivatgesch\u00e4ft ausbaut, kann das verf\u00fcgbare Kapital aufgrund der h\u00f6heren Margenerfordernisse der Derivatgesch\u00e4fte exponentiell steigen.<\/p>\n
Was auch immer die Diskussionen \u00fcber die Fusion ergeben werden, klar ist, dass dieser Deal weitreichende Folgen haben wird. Dienstleiter im Kapitalmarkt sollten den Prozess genau im Auge behalten, um ihre Kunden weiterhin bestm\u00f6glich bedienen zu k\u00f6nnen. Vielleicht sollten sich pragmatische Dienstleister sogar schon auf das wahrscheinlichste Szenario vorbereiten \u2013 damit sie im richtigen Moment ihre L\u00f6sungen bereits ihren Kunden zur Verf\u00fcgung stellen k\u00f6nnen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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